对主力合约如何做价值投资
来源： 日期：2024/9/9
如果你把农产品大宗现货当作投机来做，那么你按照技术分析去做趋势追踪交易都可以，也有技术分析做得不错的。但如果你把农产品大宗现货当投资来做，尤其是当作价值投资来做，你的核心理念就是价格围绕着价值在波动，你可以在现货盘面时刻看到价格，但是价值是什么你一定要搞清楚。我个人认为，成本可以理解为商品的价值，而成本有两种，一种是生产成本，另一种是仓单成本，生产成本反映了这个商品的价值，仓单成本反映了这个合约的价值，如图1所示。
图1 价值投资的两种锚定方式
所以，我个人强烈建议，如果要搞基本面分析，不需要过于复杂，因为市场上影响价格的变量因素实在是太多太多了，即使你把所有的变量因子都找到了，你依然无法判断价格的波动，但是你可以确定的是价值，一个是合约的价值，一个是商品的价值，而价格是围绕价值波动的。对于合约来说，这个价格围绕价值波动的周期可能较短，也就是4个月，因为主力合约一般集中在1月、5月、9月，间隔是4个月；对于商品来说，价格围绕价值波动的周期可能更长一些。
市场上大多数研报都在罗列变量，为了判断价格的波动方向，在我看来那些都不重要，真正重要的只有三点：第一，这个合约或者商品的价值究竟是多少；第二，价格与价值的偏离程度有多大；第三，这个合约或者这个商品有没有值得参与的安全边际。
我个人其实不太注重产能、产量、开工率等这些数据，这些数据往往引导预期，影响的是价格，而不一定真的会对价值产生多大的影响。
我认为真正的基本面交易并不是要去抓住每一次涨跌，而是要有自己的逻辑、框架和策略，你的策略不可能适用于所有行情，用行情来匹配你的策略，而不是用你的策略去试探各种行情。
对于我来说，当价格严重低于价值时，我一般不会选择去做空。当然，这并不代表价格不会继续下跌。
与此同时，进入七八月份，距离交割月不断临近，就是一个做价格向价值修复的行情，这个是我的策略该赚的钱。所以价格涨跌与我无关，我不去试图用各种变量去判断，只是关注价格围绕价值的波动。大部分交易者都是去猜价格，而没有真正成型的策略。
当然，上面有些发散，核心的是几句话：第一，你要知道商品的两个成本，一个是生产成本，一个是仓单成本；第二，并不是所有行情都要去做，市场上有做不完的行情，并不是都参与了才能赚到钱，而是参与了恰当的行情才能赚到钱，所以行情要匹配你的策略，而不是用你的策略去匹配各种行情。
