对主力合约如何做价值投资
来源: 日期:2024/9/9
如果你把农产品大宗现货当作投机来做,那么你按照技术分析去做趋势追踪交易都可以,也有技术分析做得不错的。但如果你把农产品大宗现货当投资来做,尤其是当作价值投资来做,你的核心理念就是价格围绕着价值在波动,你可以在现货盘面时刻看到价格,但是价值是什么你一定要搞清楚。我个人认为,成本可以理解为商品的价值,而成本有两种,一种是生产成本,另一种是仓单成本,生产成本反映了这个商品的价值,仓单成本反映了这个合约的价值,如图1所示。
图1 价值投资的两种锚定方式
所以,我个人强烈建议,如果要搞基本面分析,不需要过于复杂,因为市场上影响价格的变量因素实在是太多太多了,即使你把所有的变量因子都找到了,你依然无法判断价格的波动,但是你可以确定的是价值,一个是合约的价值,一个是商品的价值,而价格是围绕价值波动的。对于合约来说,这个价格围绕价值波动的周期可能较短,也就是4个月,因为主力合约一般集中在1月、5月、9月,间隔是4个月;对于商品来说,价格围绕价值波动的周期可能更长一些。
市场上大多数研报都在罗列变量,为了判断价格的波动方向,在我看来那些都不重要,真正重要的只有三点:第一,这个合约或者商品的价值究竟是多少;第二,价格与价值的偏离程度有多大;第三,这个合约或者这个商品有没有值得参与的安全边际。
我个人其实不太注重产能、产量、开工率等这些数据,这些数据往往引导预期,影响的是价格,而不一定真的会对价值产生多大的影响。
我认为真正的基本面交易并不是要去抓住每一次涨跌,而是要有自己的逻辑、框架和策略,你的策略不可能适用于所有行情,用行情来匹配你的策略,而不是用你的策略去试探各种行情。
对于我来说,当价格严重低于价值时,我一般不会选择去做空。当然,这并不代表价格不会继续下跌。
与此同时,进入七八月份,距离交割月不断临近,就是一个做价格向价值修复的行情,这个是我的策略该赚的钱。所以价格涨跌与我无关,我不去试图用各种变量去判断,只是关注价格围绕价值的波动。大部分交易者都是去猜价格,而没有真正成型的策略。
当然,上面有些发散,核心的是几句话:第一,你要知道商品的两个成本,一个是生产成本,一个是仓单成本;第二,并不是所有行情都要去做,市场上有做不完的行情,并不是都参与了才能赚到钱,而是参与了恰当的行情才能赚到钱,所以行情要匹配你的策略,而不是用你的策略去匹配各种行情。