竖线图：图表研究（VI）
来源： 日期：2025/9/9
通过学习可知，市场的运行要经历四个主要阶段：（1） 吸筹；（2）拉升；（3）派筹；（4）下跌。
股票处于前两个阶段时行情看涨，处于后两个阶段时行情看跌。还有另一种情况，即投资者对股票没有兴趣，也就是说他们不操盘或不准备操盘，这是市场中立的情形..
我们的目标是确定我们所有备选股票的技术位置，即确认它们是上述三种情形中的哪一种，以及各自所处的阶段进展到了什么程度。为此，我们必须考虑三个基本的因素：（1）价格波动；（2）成交量；（3）价格波动与成交量之间的关系。
就价格波动而言，我们要考虑如下方面：
（A）相对强弱势；
（B）之前的支撑位和阻力位；
（C）上涨或下跌的速度——趋势线；
（D）震荡、拉升、超卖和超买情况。
因此，仅对价格波动进行分析，我们就能得到许多有关个股当前技术位置和可能趋势的有益信息。
然而，对成交量，或者说交易强度的分析，能够证实、修正或推翻根据价格波动做出的推断。
成交量因素在下列方面发挥着至关重要的作用：
（E）识别买卖高峰；
（F）判断支撑位和阻力位或供给线和支撑线附近的供需质量；
（G）当价格接近已确立的趋势线时，判断供需的质量（阻力和支撑）；
（H）确认震荡、终极拉升；
（I）确认吸筹和派筹区间，判断股票震荡的时间，即何时股票处于中立位置或者何时股价交替回升和回落，且幅度大致相同；
（J）确定盘整是在为下一波上涨积蓄能量（新需求），还是为下一波下跌积蓄能量（新供给）；
（K）判断股价实现了既定目标后接下来的走势特征。
从价格波动和成交量之间的关系中，我们能判断出：什么时候开启新一波行情，什么时候结束，从而决定最佳的操作时间。
从上述内容我们可以看出，研究成交量的变化是何等重要，以及竖线图为什么能助力我们提高推断的精确度。
竖线图展示成交量和价格的变化，因此我们可利用它研究前面提到的三个基本因素以及（A）至（K）这些方面。
点数图只显示价格变化。点数图对判断吸筹和派筹，或需求和供给的力量非常有帮助。因此，它们是预测股票、板块或大盘未来走势的合理而可靠的工具。
没有点数图时，可以通过观察竖线图中准备期的长度，近似地判断吸筹或派筹的重要性和程度，但最好还是运用点数图来判定市场的目标。经过三个月准备形成的趋势要比只经过三周准备形成的趋势更可靠，经过一两年准备形成的趋势要比经过一两个月准备形成的趋势更可靠、更持久。
虽然通常情况下，我们可单凭点数图判断股价接下来的走势，但很多时候，点数图会给我们留下不解之处，或者我们得等待很长时间才能获得明确的提示，尤其是点数图上的震荡区，更令人疑惑。除非我们仔细研究成交量的变化，否则我们无法判定它代表的是吸筹还是派筹，是需求还是供给，或者仅仅表示中立。
简言之，除非是经验丰富、高度专业的学员，一般人很难仅凭点数图确定可能的趋势，因此，我们需要竖线图的帮助，它能提供相关的成交量信息。竖线图（或其他具有类似功能的图形对确定大盘、板块或个股的走势很有必要。就对比强弱、确定趋势线而言，竖线图要比点数图更有效。此外，竖线图最适合预测小幅波动的转折点，比如3—5个点或者8个点的波动，也最适合解释低价股的走势。
接下来，我们先根据上述原理解释竖线图的运用，然后介绍单个点数图和竖线图的综合运用。
我们从阿纳康达公司（Anaconda）的一小段交易区间（14.25—15.125美元）开始分析，在此之后， 7月16日（周一），顺应大盘的走势，这只股票放量上涨，突破了这一区间（见图16.2）。此后股价一直面临下跌压力，没有任何回升的迹象，到了7月26日，股价急速下跌至10美元，而且成交量异常大增，我们认为这是抛售高峰迹象，意味着需求即将超过供给，而且随着股价从14.25美元下跌至10美元，这只股票已经进入超卖状态，我们预计，至少会出现一次技术性回升.
如果我们手头有阿纳康达公司以前的记录，我们就知道， 1933年11月—1934年7月，其股价大部分时间在14—17美元这一区间波动。此外， 10美元（1933年10月的价格）是一个支撑点，是股价从1933年7月的高点22.875下跌时触及的低点（见图1）。
了解了上述背景信息后，我们认为，不能指望股价在1934年7月26日之后持续上涨，因为抛售高峰已经不期而至。也就是说，考虑到在14—17美元的区间内被套牢的卖家的数量，我们认为这只股票的庄家不会为了解救那些受到惊吓的多方而马上把其价格操作到派筹阶段的水平。相反，如果想操盘的话，他们会让这只股票的交易保持低迷，将散户踢出局；或者他们会使价格震荡，让散户离场,或者他们会双管齐下，为股价以后的上涨奠定基础。
经验丰富的操盘手知道，通过让股票在相当长的时间内保持低迷和冷清，很容易让散户放弃手中的筹码。大多数的市场追随者，至少是消息不太灵通的股民，是出了名的没有耐心。他们渴望进行交易，认为买入了股票后，股价就应该立马上涨，特别是当牛市正在形成或者已经形成时，这类人会不断地买入活跃的股票。当股价没有继续上涨时，这些情绪化的买方会大失所望，把手里持有的股票抛售掉，这种“震仓”的效果相当好。若股价盘整一段时间或下跌，散户会对持有的股票失去耐心，并买入其他“将上涨”的股票，而且又是在高点买入的。很多时候，他们刚卖出股票，股价就上涨了，因为股票的庄家已经施计将那些不成熟的投资者踢出局了。同时，他们会把那些“看起来”出色、表现颇为强势的股票以高价卖给那些市场追随者。
因此，在了解了这些原理和看到阿纳康达公司的抛售高峰后，我们认为，这只股票还不具备大涨的基础，因为大量的购买还未出现，突破股价上限的力量还不够。我们认为，股价可能回升一部分，比如回升至15美元，但没有面临旧供给线阻碍的其他股票可能会提供更好的机会，至少在这个特殊的时刻是如此。
上述内容表明，在做出投资决策之前，了解个股、板块或大盘的历史非常重要。为了说明你选择的股票未能如预期的那样变化时你该如何操作，假设我们做出决策时不清楚过去的历史信息。相反，假设我们能在抛售高峰出现的第二天，即7月27日，买入阿纳康达公司的股票，那么可能出现两种情形：第一种，我们认为，当股价从15美元下跌至10美元时，可能会出现一次正常的修正性回升，此时可将股票卖出；第二种，买入股票具有更长远的目标，后续股票的走势表明前期走势只是为后期的大涨奠定基础。如果事实果真如此，我们可以较低的风险获益，因为我们为多头头寸设置的止损点离危险点很近，即9.375美元或者比7月26日的最低价低约半个点的位置（由于这是一只低价股，因此半个点的止损价位是合理的）。因此，我们以10.5美元的价位做多这只股票。
第二天（7月28日），股价稍有回升，但力度不大，成交量非常少，股价波幅非常窄，这导致我们认为，股价将出现回落。做出这一预测的另一个原因是，在周六的回升中，股价高点触及了供给线A—B—C。这条线连接着7月20日和23日的高点，因此大致描绘出了股价在14.25—15.125美元波动后显现的下跌趋势。
我们现在要观察，股价是在10—11美元区间盘整，还是会回升至11.5美元，若是后者，那么它将打破先前的下跌趋势，并确认7月26日形成的支撑线。请注意，画出A—B—C线的唯一目的就是确认突破趋势的可能。
7月30日和31日，股价创下了新低，但成交量较少，这预示着下行压力并不太大，因此，股价不大可能跌破低点。在接下来的交易日里，股价回升至11.5美元，我们认为此次回升突破了下行趋势线A—B， 7月31日股价回落至10.5美元，这是对之前低点的试探，而且由于这次回落结束于更高的支撑点位， 5天的盘整（7月26—31日）形成了充分的支撑基础，或者说产生了足够多的需求，这将引发股价的进一步回升。股价的回升趋势一直持续到8月3日，但成交量仍然较少，这表明少数买家胆子比较小，他们不愿意追涨。
如果我们不知道接下来的股价走势，仅凭当天的走势无法做出明确的判断。股价接下来会如何变化，是进一步回升还是如8月3日那样，在成交量缩减时再次回落，一切都要看股票接下来的行为。换句话说，相对于7月的下跌， 7月31日—8月3日的回升幅度较小，力度较弱。此次回升中，成交量没有增加，因此我们对看涨的判断产生了怀疑。这次弱势反弹在接近10美元的危险点处结束了，这预示着，在新的压力或强大的卖方影响下，股价很容易跌破7月26日的低点，释放出新的卖盘，这会导致股价进一步下跌（第十五章第142页）。
如果我们从事的是速战速决的短线交易，那么8月4日的股票走势就是在警示我们，要快速抛售它。如果我们买入这只股票是为了从以后的大涨中获益，那么我们应该等到股价触及9.375美元的止损点时再决定是否抛售它，如果股票趋弱，我们就应该抛售。若是进行短线操作，为了减少损失，我们必须果断抛售。
简言之，一切都取决于股价后续的走势。同时，我们认为，如果股价下跌，它可能在7月31日形成的支撑线（10.5美元）附近徘徊，否则，它可能回落至7月26日的低点附近。当然，我们更期望结果是前者。因此，我们是继续持仓还是不顾及之前的少量损失而抛售股票，这要看股票下跌的情况。在下跌行情中，承受少量损失要比冒大风险明智得多。
然而， 8月6日（周一），股价在回落至10.625美元后立刻回升至当日的最高点。可以看出，从前一个支撑点来看，此次反弹相当强劲。对比从10美元到11.75美元（7月26日—8月3日）的正常修正性回升，此次回升速度很快，而且成交量略有增加，这意味着这只股票正在走强。
现在，我们比较综合平均指数和阿纳康达公司股票截至目前的走势，我们注意到，自抛售高峰出现以来，阿纳康达公司已经处于相对强势，因为在完成截至6日的回落时，价格比大盘更早遇到了支撑。我们据此推断，它已经遇到了一个试探性的支撑点。换句话说，它已经通过自身的行为表明，在10—11美元区间仍然存在优质需求，而且在这些买方力量的作用下，需求区域已经扩展至11美元附近，这足以维持另一波上涨行情——这可能意味着抛售高峰后的二次回落结束。
在接下来的2个交易日里，股价的最低价、最高价和收盘价均有提高，而且在8月3日股价回升时，成交量也有增加。而且，通过比较大盘指数可知，这只股票表现强劲（参见第八章第74、 75页对电子车灯公司股票的分析）。
8月9日，股价仍在继续上涨，但我们不喜欢这种突然的上涨，也不喜欢与之相伴的成交量的突然增加。这看起来太像刺激导致的结果了，仿佛在7月26日的抛售高峰中形成的支撑点被抛弃了一样。我们现在要决定是将股票卖出还是等待并观察股票的后续走势，看这波突如其来的上涨行情是否预示着行情将下跌。
此时我们再考虑两种情况：如果在买入高峰（8月9日）出现后马上抛售持有的股票，我们可能几乎没有损失，因为持有股票5周后，其股价刚好下跌到了7月26日的价位；如果想在8月13日股价达到顶点之前的最后一个或半个点位再卖出股票，那么我们可能一无所获，即使在此后的2周里，股价一直保持在高点附近也是如此。
然而，现在假设我们在看到下跌迹象后没有立即售罄股票，而是等待逆转信号出现。 8月10日和11日成交量迅速萎缩，股价从9日的高位回落，价格波动收窄，这表明股价可能会再次回升。事实果真如此，但到了13日，股价的上冲力度减小，与之相伴的是成交量的激增，这是看跌的信号。股价已经完成了从15美元下跌至10美元后的修正性回升， 8月6—13日的上涨速度和幅度都表明，它现在已进入超买状态，相应地，我们也为预期的股价回落做好了准备。
此次股价回落（8月14—18日）时，成交量非常少，而且在股价回落到之前的支撑点10.625美元（8月6日的低点）的途中，成交量越来越少。这说明股价可能再次回升。同时请记住，我们并没有理会7月持有的多头头寸。但现在，股价突然向前一高点13.5美元（8月13日）挺进，而且在股价上涨至8月22日的高点时，成交量突然增加，我们再次对看涨的判断产生了怀疑，并仔细观察股票接下来的走势。第二天，股价回落，成交量萎缩，在接下来的2个交易日里，股价又向以前的高点迈进，但成交量持续萎缩，这表明买方力量消耗殆尽，股价缺乏克服13.5美元附近的阻力所需的动量。
此时，还有一点令我们印象深刻，那就是自8月9日成交量激增以来，股价几乎没有实现上涨。同样，虽然它的表现一度比大盘强劲，但自8月13日以后，它就跟不上大盘的步伐了，因为平均指数继续上涨，但它没有随大盘上涨，而是出现了震荡走势。结果，当指数于8月25日涨至高点时，其股价只是回升到了8月9日和13日大量卖出时的水平。与此同时，股价似乎进入了转折点位置。如图2所示，经过8月6日和20日的2个低点画出一条支撑线F—H，我们能清楚地看到这个顶点是如何形成的。显然，价格在趋势线F—H和穿过13.5—13.375美元的直线之间运动时，它不用费多大力气就能穿透支撑线F—H。
此外，回顾股价自26日创新低以来的整体走势我们会发现，成交量的增加和价格上涨几乎不同步，这一事实给我们留下了深刻的印象。更确切地说，自8月9日以来的连续上涨都是人为刺激的结果，一些买家在股价上涨的诱惑下匆匆进场，以前存在的需求力量已在8月25日消耗殆尽，当日股价回升至高点、成交量明显萎缩即是明证。由于存在如此多的看跌迹象，我们判定，股票上行的可能性几乎不存在了，只是现在暂时还在上涨。因此，如果之前我们没有卖出股票的话，无论当初买入是为了进行短线操作还是长线操作，现在都应该卖出。现在股价已经在12—13.5美元的区间内波动2周时间了，如果它此时下跌，那么将是非常重要的变化。我们不想失去已获得的微薄利润，更何况我们已经得到了股价走势于我们不利的警示。
8月27日，股价开始放量回跌，这证实了我们之前的看跌判断。股价在回落到前一个支撑点12美元附近后徘徊了2天（8月31日和9月1日），之后触及趋势线D—F （连接7月26日和8月6日的低点的线条）时，也出现了类似的情形。此时考虑到之前的支撑线和趋势线D—F的影响，我们预计股价将出现一次回升，或者一次回升试探。也就是说，如果股价此时处于技术强势阶段，那么在正常情况下，它会回升至12.5美元或更高的高价。但是，若股价没有实现这样的回升——回升是合理的预期，那么这意味着股价处于技术弱势阶段。
因此，当9月14日股价跌破低点，同时（明显）突破了趋势线时，尽管成交量少，我们仍然持看跌立场。股价行为明确告诉我们：不要让这点成交量愚弄了你，我现在下跌不是因为流动性压力，而是因为需求太少，没人愿意支持我。
9月5日股价快速上涨，但成交量非常少，之后又马上下跌，跌幅与之前涨幅相同，这凸显了股价的疲软态势，因此我们预计股价将会进一步下跌，还会试探10.5美元的支撑点，若股价跌破了这个点位，那么股价会继续试探7月26日形成的关键支撑点。
在接下来的9个交易日里，股价稳步下跌，没有看到任何支撑信号。 9月17日和18日，股价出现了修整迹象，在10.5美元的支撑点位附近波动。我们从成交量的变化中看不出买入高峰迹象， 17日的成交量仅略有增加。但是，自股价从13.5美元下跌以来，成交量一直比较少，我们据此判断，7月的低点很容易被突破，因为低成交量表明价格下跌是需求力量不足而不是供应增加所致。换句话说，这只股票的庄家似乎正在撤出他们的买盘，任由股价下跌，以此打击散户们对这只股票的兴趣，也就是说，他们想遏制外人吸收筹码，而且通过制造“股票看起来很弱”的表象促使多头出让筹码。因此，在截至9月15日的那一周里，尽管股票成交量仍然很少，但我们认为，若价格能在旧支撑点附近止跌，我们将冒险保留多头头寸，而且我们将止损点设置在7月的关键低点之下。我们的理由是，如果股价能在之前的低点附近止跌，那么这可能为未来的股价回升奠定坚实的基础，而且这一回升的幅度可能比8月的涨幅更大。然而，我们必须记住，我们的推断必须随股价走势的变化或逆转进行调整，因此我们不能顽固地坚持上述判断，一旦股价之后的走势推翻了或没有证实我们当前的结论，我们就必须做好出货的准备。
因此，当观察到成交量在股价回升至12美元时（9月19—22日）萎缩和股价的波动幅度在接下来的5个交易日内收窄时，我们判定这一周的走势与截至8月4日的那一周类似。 9月29日的小幅下跌将股价带至静点。如果股价进一步下跌，无论是突破9月24日和25日的支撑点，还是突破10.5美元，我们都要准备马上将多头头寸清仓。这么做的另一个原因是， 9月17—27日，大盘回升，但这只股票却没有上涨，这是看跌的迹象。
10月1日，股价跌破我们设定的支撑点，而且成交量增加（明显大于3周里任意一个交易日的成交量）。这样的事实明确提示我们：快出货吧。我们现在得出的结论是，如果现在处于吸筹阶段，那么上涨前的准备就没有完成。另外，股价倾向于向7月和9月的低点迈进，这说明这只股票的价格正步入震荡阶段。
换句话说，回顾自7月下旬以来这只股票的走势我们会发现，股价长期在10—12美元区间内波动，偶尔会高于这一区间，但其成交量一直比较低，这是吸筹阶段的特征。但显然，吸筹阶段尚未完成，供方的力量尚未耗尽，否则价格就不会反复向低点下探。如果由于持续的吸筹，供给开始变得稀缺，股价应该反弹才对，即支撑点或者周期性底部提高，而且它应该显示出随大盘回升的能力。
但事实并非如此，从10月1日开始，股价下跌，但成交量增多，股价回升时多次在较低的高点遇阻，而且每次大盘下跌时，这只股票的价格就会跌至更低的水平，这样的状况一直持续到11月3日那一周，之后股价在7月26日的危险点附近徘徊。
此时，股票处在一个非常关键的位置。除非它能迅速从这个位置实现反弹，否则其股价将很可能再次震荡或者进入下一波下跌行情，因此，我们都不愿意在这个价位持有多头头寸。另外，大盘真正处于上行趋势中，我们不愿意持有空头头寸，原因在于：（1）这只股票长期处于下降波中，我们不愿意在其处于疲软状态时冒险出货；（2）如果最后的迹象表明股票将进一步走弱，我们可能错过下一轮反弹。当然，还有第三个原因，那就是，这只股票下跌至7月的关键支撑点后，可能会立即回升，而且回升速度可能非常快，因为到11月3日，股价处在了特殊的顶点或转折点位置。了解了形势之后，我们认为，我们应当持中立立场。同时，我们不能忽视这一事实：到目前为止，这只股票已经表现出了许多典型的吸筹症状。因此，自8月回升以来，股价一直处于低位，日成交量也一直保持在很低的水平。另外，现在股价在10—11美元的区间内盘整的时间已经超过3个月了。到目前为止，这些情况已经让许多在高位买入且被套牢的投资者疲惫不堪了。基于以上原因，我们密切关注着股价走势是否能证实我们的假设，即当前处于吸筹阶段。
11月5日（周一），股票在完成了4天的低成交量、窄幅震荡后，接近了10美元的支撑点。股价连续几天站上这个价位提高了股价回升的概率。我们估计，如果股价确实回升了，那么它可能首先会在10月13日那一周的高点遭遇阻力，然后会在9月末的回升高点附近遭遇阻力。因此，当股价在下一个交易日突然上涨时，我们并未感到意外，但我们也不认为此次回升是看涨的信号，因为其突发性使得回升看起来更像是空头回补所致，因此是有泡沫的回升。无论如何，若股票确实为上涨做好了准备，那么它会尽力突破9月和10月的回升高点，以此向我们发出更明确的看涨信号。
第二天，在成交量相同的情况下，股价未能实现前一天的涨幅。之后股价开始回落，同时成交量下降，之后收盘价接近当天的最高价，这表明11月9日的上涨是技术性反弹。因此，我们期待下一次回升出现。在接下来的2个交易日里，成交量下滑，而股价在10月的回升高点附近徘徊，而且13日的收盘价接近当日的最低价，这标志着股价当天的上冲努力失败（见第159页）。显然，这只股票的庄家还不想让股价上涨，因此压制了股价的回升。我们现在要密切观察股价的走势，因为如果股价回落至10美元时成交量也减少，那么股价会步入一个“起飞”的好位置，这预示着一轮大涨即将出现。记住我们之前做出的这个推断：自7月抛售高峰出现开始，庄家就已经在吸收筹码了。因此，若股价的走势正常，我们应该买入。但股价没有在缩量的情况下逐步回落至10美元并进行修正（这本来是明确的看涨迹象），而是在11月14日以相当快的速度下跌了，当天的成交量仍然比较高。在接下来的几个交易日里，股价稳步下跌，再次回落至关键的10美元水平，这证实了看跌行情。 11月26日，买方的买入量大增，价格突然回升。接下来是一周的缩量回落（这本是我们预计的于11月10—17日出现的走势）。为了说明问题，假设我们以11美元左右的价格（12月5日）持有多头头寸。买入是因为看到了如下的迹象：股价在11月22日和12月4日回落时均在这一价位中得到了支撑，并表现出了新一轮的上涨趋势，而且在过去的3周里，成交量逐渐增加，增幅比8月、 9月、 10月的要大，这意味着越来越多的人开始看涨。 由于我们可以在11美元附近买入股票，而且可以将止损点设置在接近10美元的价位，我们认为持有多头头寸还是不错的选择。若上涨前的准备工作持续了5个月之久，那么之后的涨幅应是相当可观的，值得持有。
注意，做出买入的假设是为了说明和强调果断止损的重要性，当你做出了不成熟或不正确的判断时，或者当你忽视了一些推翻你论断的证据时，或者股票的走势与你预期的不相符时，你应该马上采取行动止损。
